欧盟 MiCA 牌照解读：CASP 发牌、稳定币规则与过渡期结束后的现状

MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation，(EU) 2023/1114）是欧盟第一部统一的加密资产条例，以条例形式直接适用于全部成员国，结束了各国规则拼凑的时代。它覆盖三块：CASP（加密资产服务商）发牌、ART（资产参考代币）发行、EMT（电子货币代币，即单一法币稳定币）发行。发牌权在各成员国 NCA，ESMA 和 EBA 负责协调，重要（significant）稳定币由 EBA 直接监管；一国获牌即可 passporting 全欧。

CASP 覆盖十类服务：托管、交易平台运营、代币兑换（对法币和对代币）、代客执行订单、承销配售、接收传递订单、咨询、组合管理和代币转移服务。按服务组合分三档审慎资本：Class 1 为 5 万欧元、Class 2 为 12.5 万欧元、Class 3（运营交易平台）为 15 万欧元。

EMT 发行门槛在 MiCA 里最高：只有持牌信贷机构（银行）或持牌 EMI 可以发行单一法币稳定币，这把 EMI 牌照变成了欧盟稳定币赛道的入场券。ART 发行人则须获得专门授权，自有资金不低于 35 万欧元与储备资产均值 2% 中的较高者，储备资产须隔离托管并接受定期审查。两类发行人都受白皮书、赎回权和营销规则约束。

这解释了 2024 至 2025 年间欧洲交易所批量下架不合规稳定币的现象：不满足 EMT 要求的稳定币不能再向欧盟公众提供。

MiCA 对 CASP 的适用从 2024 年 12 月 30 日开始，条例第 143(3) 条允许成员国给存量机构最长 18 个月过渡期，该窗口已于 2026 年 7 月 1 日全面关闭：未获 MiCA 牌照的存量加密服务商必须停止接收新客户并有序退出。另一个已过去的节点是 2026 年 3 月 2 日——仅提供 EMT 相关服务的 CASP 此前享有的 PSD2 豁免过渡期结束。现在进入欧盟市场只有一条路：完整的 MiCA 授权。

欧盟层面没有统一申请入口和费用标准，各国 NCA 自定；获牌机构汇总在 ESMA 的 Interim MiCA Register，是核实一家加密服务商欧盟资质的权威来源。