新加坡稳定币发行牌照：MAS P015-2026 征求意见稿，不是已经生效的规则

2026 年 9 月 1 日，新加坡金融管理局（MAS）公布咨询文件 P015-2026《Consultation on Proposed Amendments to the Payment Services Act 2019 for Stablecoins Regulation》。咨询页写明开始日 2026-09-01、截止 2026-10-16 23:59，状态为 Open。文件提议修订《支付服务法》以引入稳定币监管框架，并就 2023 年之后的进一步要求征询意见。MAS 写明附属法例将另行咨询。

因此，本文描述的是草案里的提议，不是已经可以递交的、已生效的稳定币发行牌照。草案封面和附件 C 都标明文本仍可能修改，并须经总检察署审阅。MAS 预计会选择性、按风险批准稳定币发行牌照和承认境外稳定币，数量有限。这不是获批承诺。

咨询文件沿用 2023 年回应里的政策：框架目的是维持 MAS 监管的单币种稳定币的价值稳定。只有获该框架发牌并满足适用要求的发行人，才可以把自己的单币种稳定币标为「MAS-regulated stablecoin」。没有这张牌的人将被禁止这样自称。文件提议新增「stablecoin」和「MAS-regulated stablecoin」等定义。

文件还提议写明：除非另有明文规定，稳定币在《支付服务法》下仍属于数字支付代币（DPT）这个更大类别。并提议修改「电子货币」定义，以便把法币锚定的稳定币和电子货币区分开，澄清法币锚定稳定币不构成该法下的电子货币。发行 MAS-regulated stablecoin 被描述为包括铸造、投入流通、管理储备资产、按面值赎回，以及 MAS 规定的其他附带活动。监管义务落在持牌发行人身上。

文件第 2.8 至 2.9 段把核心义务概括为：储备资产至少等于流通中全部稳定币的面值；在 MAS 规定的时限内，以锚定货币按面值完成赎回。时限的具体天数官方未公布，留待日后规定。客户为购买稳定币支付、但尚未收到稳定币的资金，须一直被妥善保管到稳定币交付。发行人还须遵守《支付服务法》下现有的反洗钱、技术风险和消费者保护等要求。

文件提议发行人不得从事稳定币发行以外的其他受监管活动，例如发行非 MAS-regulated stablecoin、其他支付服务、资本市场服务或银行业务。对自己发行的 MAS-regulated stablecoin 提供附带的 DPT 服务则被允许，并且不需要另拿一张牌。文件脚注写明：在新加坡发行非 MAS-regulated stablecoin 的实体，因为会被视为提供 DPT 服务，须持有 MPI 牌照。

第 3 节是额外提议，同样尚未生效：不得向持有人支付可归因于持有余额的利息或其他利益；在稳定币交付前妥善保管客户资金；压力测试（文件提议至少每季一次，细节放到附属法例）；制定恢复和有序退出计划；具备追踪、冻结和/或销毁被用于非法活动的稳定币的技术能力，具体要求以后用 Notice 规定。指定系统性稳定币的审慎要求里提到了 base capital，但 P015-2026 已核对的正文没有给出稳定币发行牌照的最低资本金额，官方未公布。申请费和审批时限同样官方未公布。

现行可申请的是《支付服务法》下的 SPI 和 MPI，服务类别里包括 DPT。P015-2026 提议的稳定币发行牌照是另一个牌照类别，用来允许发行人使用「MAS-regulated stablecoin」这一标签。它没有取代今天的 MPI/SPI 申请入口。文件脚注对「在新加坡发行、但不标成 MAS-regulated stablecoin」的活动，仍指向 MPI。

在意见截止并完成立法之前，不应把咨询问题写成准入条件已经定稿，也不应按草案去承诺客户「MAS 监管稳定币」已经可以发行。后续要等 MAS 公布的立法文本和它声明将另案咨询的附属法例。公司设立、MPI/SPI、银行开户和这张尚未生效的发行牌照是四件不同的事。